Thị trường trái phiếu Ý nóng lên vì lo ngại về sự thắt chặt của ECB và sự phân hóa chính trị

• Ý đang phải đối mặt với chi phí nợ cao hơn khi ECB muốn thắt chặt chính sách tiền tệ của mình.
• Các nhà đầu tư đang tập trung vào triển vọng tăng trưởng và tài khóa của Ý.
• Sự phân hóa chính trị là mối quan tâm hàng đầu khi đánh giá tương lai của nền kinh tế Ý.

Một kết quả cuối cùng trong cuộc bầu cử thủ tướng của Ý có thể ngăn chặn bất ổn chính trị ngay bây giờ, nhưng những người theo dõi thị trường đang cảnh giác về tương lai kinh tế và chính trị của nền kinh tế lớn thứ ba châu Âu này.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Ý giao dịch ở mức 1,8680% vào cuối buổi chiều thứ Ba – tăng khoảng 5 điểm cơ bản và xây dựng trên mức tăng đã thấy vào thứ Hai. Lãi suất trên trái phiếu chuẩn đang ở mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2020, có nghĩa là chính phủ Ý hiện đang phải đối mặt với chi phí cao hơn khi huy động vốn từ thị trường công – điều cuối cùng có thể trở thành vấn đề kinh tế đau đầu đối với Rome.

Frederik Ducrozet, chiến lược gia tại Pictet Wealth Management, cho biết: “Thị trường trái phiếu ngoại vi cần phải điều chỉnh theo thực tế của một thế giới không có ECB QE [nới lỏng định lượng]”.

Một lý do giải thích cho các động thái trong tuần này trên thị trường nợ châu Âu là kỳ vọng ngày càng tăng rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ trong năm 2022, với khả năng tăng lãi suất vào cuối năm nay. Lần tăng lãi suất nào cũng sẽ là lần đầu tiên kể từ năm 2011, khi ngân hàng này bị chỉ trích vì đã di chuyển quá sớm trong thời điểm căng thẳng tài chính lớn.

Khu vực đồng euro 19 quốc gia, trong đó Ý là thành viên, đã chứng kiến chính sách tiền tệ nới lỏng kể từ cuộc khủng hoảng nợ năm 2011 với hàng tỷ USD được bơm vào nền kinh tế để kích thích cho vay và thúc đẩy hoạt động kinh tế. Khi triển vọng của khu vực bắt đầu được cải thiện vào năm 2019, thì khu vực này đã bị ảnh hưởng bởi đại dịch coronavirus và ECB sau đó đã khởi động một chương trình mua trái phiếu mới.

Điều này bao gồm việc mua nhiều trái phiếu chính phủ hơn nữa trên toàn khu vực đồng euro, vì vậy các quốc gia sẽ phải đối mặt với chi phí thấp hơn khi tăng nợ mới.

“Trong năm 2020-21, Ngân hàng Trung ương Ý đã mua hơn 100% nguồn cung ròng nợ của chính phủ trung ương Ý. Vào năm 2022, chúng tôi ước tính rằng ngân hàng trung ương sẽ mua tới 60% lượng phát hành ròng. Vào năm 2023, nguồn cầu này sẽ không còn, ”Ducrozet nói, nhấn mạnh bối cảnh thay đổi của chính sách tiền tệ.

Do đó, ông nói thêm: “Triển vọng tăng trưởng và tài khóa sẽ là chìa khóa” đối với Ý.

Phân mảnh chính trị

Một vấn đề khác đối với Ý là quốc hội của nước này, thường trải qua sự phân hóa chính trị rất lớn, ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng và tài khóa của nước này.

Rõ ràng là “những người đứng đầu đảng không có quyền kiểm soát mạnh mẽ đối với đảng của họ. Đó là điều khiến tôi lo lắng, ”Gilles Moec, nhà kinh tế trưởng của nhóm tại AXA Investment Managers, nói với CNBC hôm thứ Hai.

Thật vậy, sự phân hóa chính trị hiện nay rất gay gắt đến mức các nhà lập pháp gần đây đã phải nỗ lực tám lần để bầu ra một tổng thống mới. Sau gần một tuần bỏ phiếu bất phân thắng bại, các nhà lập pháp đã quyết định đề nghị Sergio Mattarella tiếp tục làm tổng thống đất nước – mặc dù ông muốn rời bỏ công việc.

Wolfango Piccoli, đồng chủ tịch của công ty tư vấn Teneo, cho biết: “Bộ đôi Mattarella-Draghi có thể hỗ trợ trong ngắn hạn, nhưng triển vọng của Ý trong trung hạn và dài hạn vẫn rất không chắc chắn,” Wolfango Piccoli, đồng chủ tịch của công ty tư vấn Teneo, cho biết trong một lưu ý cho khách hàng vào tuần trước.

Mario Draghi, người đã giữ chức thủ tướng của đất nước trong một năm, đã mang lại sự ổn định cho đất nước. Ông đã cùng nhau đưa ra một kế hoạch về cách đầu tư gần 200 tỷ euro (228,6 tỷ USD) quỹ phục hồi đại dịch châu Âu trong khi vẫn giữ được sự ủng hộ của các chính đảng chính.

Tuy nhiên, nhiệm vụ của Draghi chấm dứt vào mùa xuân năm 2023 – khi các cuộc bầu cử quốc hội mới đến hạn.

Hiện có những câu hỏi chính về việc liệu Draghi, cựu chủ tịch ECB, có thể tiếp tục thực hiện các cải cách cần thiết trước khi kết thúc nhiệm vụ của mình hay không. Các đảng chính trị sẽ sớm bắt đầu tạo cơ sở cho các chiến dịch bầu cử của họ và nói rộng hơn, một cuộc bầu cử chắc chắn sẽ mang lại sự không chắc chắn về loại liên minh nào sẽ xuất hiện sau cuộc bỏ phiếu.

Piccoli nói: “Mặc dù sự lãnh đạo mạnh mẽ hơn của Draghi là điều kiện cần thiết để kiểm soát những con quỷ của nền chính trị Ý, nhưng điều đó là chưa đủ để giữ đất nước đi đúng hướng theo thời gian.

Ý ‘không phải là một quốc gia mà EU có thể làm mà không có’

Các cuộc thăm dò ý kiến dự báo một Quốc hội rất chia rẽ ở Rome sau cuộc bầu cử vào năm tới. Đảng trung tả Partito Democo và đảng cực hữu Fratelli d’Italia có cùng sự ủng hộ trong các cuộc thăm dò hiện tại, vào khoảng 21%. Đảng Lega chống nhập cư đứng sau với 18% số phiếu bầu, và Phong trào Năm Sao cánh tả đứng ở vị trí thứ tư với khoảng 14% số phiếu ủng hộ. Đây là theo dữ liệu do Politico thu thập.

Điều này cho thấy cuộc bầu cử tiếp theo sẽ là một cuộc đua rất chặt chẽ và có thể có các hình thức liên minh khác nhau. Các nhà đầu tư sẽ quan tâm đến việc biết đâu là cơ hội mà Rome tiếp tục thực hiện các cải cách kinh tế cần thiết để nhận được các quỹ phục hồi khổng lồ của châu Âu, vốn sẽ rất quan trọng để thúc đẩy nền kinh tế Ý.

“Các thị trường sẽ rất cảnh giác với điều đó,” Gilles Moec từ AXA Investment Managers cho biết.

Tuy nhiên, vẫn chưa rõ mức độ cam kết của một số bên trong việc thực hiện các cải cách mà Draghi đã đồng ý với EU.

“Chà, tôi không hiểu tại sao (nền kinh tế của Ý phải gặp rủi ro),” Francesco Lollobrigida, Lãnh đạo Nghị viện của Đảng Anh em Ý (Brothers of Italy) nói với CNBC tại Rome, khi được hỏi liệu đảng của ông có hiểu những rủi ro kinh tế của việc không cải cách hay không.

“Ý không phải là một quốc gia mà EU có thể làm mà không có. Một nước Ý mạnh cũng có ích cho một châu Âu mạnh. Vì vậy, hai điều phải xảy ra song song, ”ông nói.

Kế hoạch khôi phục quy mô lớn của Châu Âu phụ thuộc nhiều vào Ý. Điều này là do Rome đang nhận được số tiền cao nhất so với bất kỳ quốc gia EU nào khác trong chương trình này. Nếu không cải cách và nhận được những khoản tiền đó sẽ đặt câu hỏi về hiệu quả của Châu Âu trong việc thực hiện các mục tiêu của mình.

(Theo CNBC)