Đồng euro gần ngang bằng với đồng đô la: Đây là ý nghĩa của nó đối với các nhà đầu tư

• Tính đến chiều thứ Tư tại châu Âu, đồng euro dao động chỉ trên 1,05 đô la, đã giảm ổn định trong gần một năm, giảm từ khoảng 1,22 đô la vào tháng 6 năm ngoái.
• Sam Zief, người đứng đầu toàn cầu về chiến lược FX tại Ngân hàng tư nhân JPMorgan, nói với CNBC hôm thứ Tư rằng con đường dẫn đến sự ngang bằng sẽ đòi hỏi “sự hạ thấp về kỳ vọng tăng trưởng đối với khu vực đồng euro so với Hoa Kỳ, giống như những gì chúng tôi nhận được sau hậu quả ngay lập tức của Cuộc xâm lược của Ukraine. ”

Đồng euro gần ngang bằng với đô la Mỹ lần đầu tiên sau 20 năm, nhưng các nhà chiến lược tiền tệ vẫn còn phân biệt về việc liệu nó có đến được đó hay không, và nó sẽ có ý nghĩa gì đối với các nhà đầu tư và nền kinh tế.

Tính đến sáng thứ Năm ở châu Âu, đồng euro dao động quanh mức 1,05 đô la, đã giảm ổn định trong gần một năm, giảm từ khoảng 1,22 đô la vào tháng 6 năm ngoái. Đồng tiền chung đã giảm xuống chỉ trên 1,03 đô la vào đầu tuần này.

Đồng đô la đã được củng cố bởi tâm lý e ngại rủi ro trên thị trường khi lo ngại về cuộc chiến của Nga ở Ukraine, lạm phát gia tăng, các vấn đề về chuỗi cung ứng, tăng trưởng chậm lại và chính sách thắt chặt tiền tệ đã khiến các nhà đầu tư hướng tới các tài sản “trú ẩn an toàn” truyền thống.

Sự thu hẹp giữa hai loại tiền tệ cũng được thúc đẩy bởi sự khác biệt trong chính sách tiền tệ giữa các ngân hàng trung ương. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ vào đầu tháng này đã tăng lãi suất đi vay chuẩn lên nửa điểm phần trăm, lần tăng thứ hai trong năm 2022, vì nó có vẻ sẽ kiềm chế lạm phát đang ở mức cao nhất trong 40 năm.

Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết hôm thứ Ba rằng ngân hàng trung ương sẽ không ngần ngại tiếp tục tăng lãi suất cho đến khi lạm phát giảm xuống mức có thể kiểm soát được và lặp lại cam kết đưa nó gần hơn với mục tiêu 2% của Fed.

Ngân hàng Trung ương châu Âu, trái ngược với Fed và Ngân hàng Trung ương Anh, vẫn chưa tăng lãi suất mặc dù lạm phát cao kỷ lục trên toàn khu vực đồng euro. Tuy nhiên, nó đã báo hiệu sự kết thúc của chương trình mua tài sản và các nhà hoạch định chính sách đã đưa ra một giọng điệu diều hâu hơn vào cuối năm nay.

Nhà hoạch định chính sách của ECB, Francois Villeroy de Galhau cho biết hôm thứ Hai rằng sự suy yếu quá mức của đồng euro đe dọa sự ổn định giá cả trong khối, làm tăng chi phí của hàng hóa và hàng hóa nhập khẩu bằng đồng đô la và tiếp tục thúc đẩy áp lực giá khiến lạm phát khu vực đồng euro lên mức cao kỷ lục.

Điều gì sẽ xảy ra để đạt được tính ngang bằng?

Sam Zief, người đứng đầu toàn cầu về chiến lược FX tại Ngân hàng tư nhân JPMorgan, nói với CNBC hôm thứ Tư rằng con đường dẫn đến sự ngang bằng sẽ đòi hỏi “sự hạ thấp về kỳ vọng tăng trưởng đối với khu vực đồng euro so với Hoa Kỳ, giống như những gì chúng tôi nhận được sau hậu quả ngay lập tức của Cuộc xâm lược của Ukraine. ”

“Điều đó có thể không? Chắc chắn rồi, nhưng đó chắc chắn không phải là trường hợp cơ bản của chúng tôi và ngay cả trong trường hợp đó, có vẻ như đồng euro ngang giá trở thành trường hợp xấu nhất của bạn, ”Zief nói.

Ông gợi ý rằng phần thưởng rủi ro trong khoảng thời gian từ hai đến ba năm – với việc ECB có khả năng thoát khỏi lãnh địa lãi suất âm và ít dòng chảy thu nhập cố định hơn từ khu vực đồng euro – có nghĩa là đồng euro hiện tại có vẻ “cực kỳ rẻ”.

“Tôi không nghĩ rằng có nhiều khách hàng sẽ nhìn lại sau hai đến ba năm và nghĩ rằng mua euro dưới 1,05 đô la là một ý tưởng tồi,” Zief nói.

Ông lưu ý rằng chu kỳ tăng lãi suất tích cực của Fed và thắt chặt định lượng trong hai năm tới đã được định giá bằng đồng đô la, theo quan điểm của Stephen Gallo, người đứng đầu chiến lược ngoại hối châu Âu tại BMO Capital Markets.

Gallo cũng nói với CNBC qua email rằng không chỉ có triển vọng về sự khác biệt chính sách quan trọng giữa Fed và ECB sẽ ảnh hưởng đến cặp EURUSD.

Ông nói: “Đó cũng là sự phát triển của các luồng cán cân thanh toán cốt lõi của EUR và viễn cảnh về các cú sốc cung cấp năng lượng tiêu cực bổ sung, cũng đang kéo đồng tiền này xuống thấp hơn,” ông nói.

“Chúng tôi không thấy bằng chứng về sự tích lũy lớn trong các vị thế bán EURUSD đối với phần vốn đòn bẩy trong dữ liệu mà chúng tôi theo dõi, điều này khiến chúng tôi tin rằng đồng EUR yếu do dòng chảy cốt lõi cơ bản suy giảm.”

Gallo gợi ý, một động thái cân bằng giữa đồng euro và đồng đô la sẽ yêu cầu ECB “quán tính chính sách” trong suốt mùa hè, dưới hình thức tỷ giá không thay đổi, và lệnh cấm vận hoàn toàn của Đức đối với nhập khẩu nhiên liệu hóa thạch của Nga, điều này sẽ dẫn đến việc tiết kiệm năng lượng. .

“Sẽ không có gì ngạc nhiên khi thấy quán tính chính sách của ECB tiếp tục nếu ngân hàng trung ương phải đối mặt với sự kết hợp tồi tệ nhất có thể xảy ra giữa rủi ro suy thoái cao hơn ở Đức và giá cả tăng mạnh (tức là tình trạng trì trệ đáng sợ),” Gallo nói.

“Về phần của Fed trong tất cả những điều này, tôi tin rằng Fed sẽ trở nên lo lắng trước việc di chuyển đến phạm vi 0,98-1,02 trong EURUSD và mức độ mạnh mẽ này của USD so với EUR, và tôi có thể thấy sự di chuyển đến khu vực này trong EURUSD gây ra Fed để tạm dừng hoặc làm chậm chiến dịch thắt chặt của mình. ”

Đô la đang ‘quá cao’

Chỉ số đô la tăng khoảng 8% kể từ đầu năm, và trong một lưu ý hôm thứ Ba, Deutsche Bank cho biết phần bù rủi ro “trú ẩn an toàn” được định giá cho đồng bạc xanh hiện ở mức “cuối cùng của thái cực”, ngay cả khi tính đến chênh lệch lãi suất.

George Saravelos, Giám đốc Nghiên cứu FX toàn cầu của Deutsche Bank tin rằng một bước ngoặt đã gần kề. Ông lập luận rằng chúng ta hiện đang ở giai đoạn mà tình trạng tài chính ngày càng xấu đi “làm suy yếu kỳ vọng thắt chặt của Fed” trong khi việc thắt chặt hơn vẫn còn rất lớn đối với phần còn lại của thế giới, và châu Âu nói riêng.

Saravelos nói: “Chúng tôi không tin rằng châu Âu sắp bước vào một cuộc suy thoái và dữ liệu của châu Âu – trái ngược với bản tường thuật đồng thuận – tiếp tục vượt trội so với Hoa Kỳ.

Giám sát định giá của Deutsche Bank chỉ ra rằng đô la Mỹ hiện là “đồng tiền đắt nhất thế giới”, trong khi chỉ báo định vị ngoại hối của người cho vay của Đức cho thấy các vị thế mua của đồng đô la so với các loại tiền tệ của thị trường mới nổi đang ở mức cao nhất kể từ đỉnh điểm của đại dịch Covid-19.

Saravelos kết luận: “Tất cả những điều này đều đưa ra cùng một thông điệp: đồng đô la quá cao. “Dự báo của chúng tôi ngụ ý rằng EUR / USD sẽ tăng lên 1,10 chứ không phải xuống ngang giá trong những tháng tới.”

Trường hợp chẵn lẻ

Trong khi nhiều nhà phân tích vẫn hoài nghi rằng sẽ đạt được sự ngang bằng, nhưng ít nhất là vẫn tồn tại, các túi tiền của thị trường vẫn tin rằng đồng euro cuối cùng sẽ suy yếu hơn nữa.

Chênh lệch lãi suất so với Mỹ đã thay đổi so với đồng euro sau cuộc họp tháng 6 năm 2021 của Fed, trong đó các nhà hoạch định chính sách báo hiệu tốc độ thắt chặt chính sách ngày càng tích cực.

Jonas Goltermann, nhà kinh tế thị trường cấp cao tại Capital Economics, cho biết trong một lưu ý vào tuần trước rằng sự thay đổi diều hâu gần đây của ECB vẫn chưa phù hợp với Fed hoặc đủ để bù đắp sự gia tăng kỳ vọng lạm phát ở khu vực đồng euro kể từ đầu năm 2022.

Trong khi Capital Economics hy vọng đường lối chính sách của Fed sẽ tương tự như đường lối được định giá bởi thị trường, Goltermann dự kiến một con đường ít tích cực hơn là chiết khấu cho ECB, ngụ ý một sự thay đổi bổ sung về chênh lệch lãi suất danh nghĩa so với đồng euro, mặc dù một con đường nhỏ hơn nhiều nhìn thấy vào tháng 6 năm ngoái.

Các điều khoản thương mại của khu vực đồng euro đang suy yếu và suy thoái kinh tế toàn cầu với sự hỗn loạn hơn nữa ở phía trước – với việc đồng euro bị thắt chặt tài chính nhiều hơn do tính dễ bị tổn thương của các thị trường trái phiếu ngoại vi – càng làm tăng thêm quan điểm này.

“Kết quả là – trái ngược với hầu hết các nhà phân tích khác – chúng tôi dự báo đồng euro sẽ suy yếu hơn một chút so với đồng đô la: chúng tôi hy vọng tỷ giá EUR / USD sẽ đạt mức ngang bằng vào cuối năm nay, trước khi tăng trở lại về mức 1,10 vào năm 2023 khi xu hướng ngược lại Goltermann cho biết nền kinh tế khu vực đồng euro đang giảm bớt và Fed sắp kết thúc chu kỳ thắt chặt.

(Theo CNBC)