Cuộc chiến ở Ukraine tạo nên một ‘đám mây đen’ đối với nền kinh tế của Ba Lan

• Hoạt động kinh tế của Ba Lan trong tháng Hai rất mạnh mẽ, nhưng có những lo ngại về phía trước.
• Cuộc chiến Ukraine dự kiến sẽ ảnh hưởng đến xuất khẩu, tạo ra sự gián đoạn chuỗi cung ứng và đẩy lạm phát cao hơn ở nước này.
• Ba Lan là nền kinh tế lớn thứ sáu của Châu Âu tính theo GDP và là nhà sản xuất chính của máy móc, phương tiện và thiết bị điện tử, cũng như một loạt các khoáng sản bao gồm than, đồng, kẽm và muối mỏ.

Nền kinh tế của Ba Lan đã có một khởi đầu mạnh mẽ trong năm, nhưng khi cuộc chiến ở nước láng giềng Ukraine bước sang tháng thứ hai, người ta lo ngại rằng sự tăng trưởng của nước này có thể bị ảnh hưởng từ nhiều mặt.

Kể từ khi Nga xâm lược Ukraine vào ngày 24 tháng 2 và kích hoạt một loạt các lệnh trừng phạt quốc tế mang tính trừng phạt, tác động dự kiến đối với xuất khẩu, gián đoạn chuỗi cung ứng và lạm phát gia tăng đã đe dọa các nền kinh tế Đông Âu nói riêng.

Ba Lan là nền kinh tế lớn thứ sáu của Châu Âu tính theo GDP danh nghĩa (không được điều chỉnh theo lạm phát) và là nhà sản xuất chính của máy móc, phương tiện và thiết bị điện tử, cũng như một loạt các khoáng sản bao gồm than, đồng, kẽm và muối mỏ.

Kết quả kinh tế của đất nước trong tháng Hai – không thể hiện hết tác động của cuộc xung đột – rất mạnh mẽ. Sản lượng công nghiệp của nước này đã tăng 17,6% so với cùng kỳ trong tháng Hai và 2,1% theo tháng được điều chỉnh theo mùa, sau khi tăng 4,2% hàng tháng vào tháng Giêng. Sản lượng hiện cao hơn 24% so với mức được thấy vào cuối năm 2019.

Liam Peach, nhà kinh tế học về các thị trường mới nổi tại Capital Economics, tuần trước lưu ý rằng sức mạnh đã được nhìn thấy trên các lĩnh vực định hướng xuất khẩu của đất nước, với sản xuất chế tạo và điện và khí đốt cũng đang tăng lên.

Tuy nhiên, Peach nói rằng cuộc chiến ở Ukraine đang tạo ra một “đám mây đen” trên đất nước.

Ông nói: “Nền kinh tế Ba Lan tiếp tục mở rộng mạnh mẽ vào đầu năm nay nhưng cuộc chiến ở Ukraine có thể sẽ kéo theo sự phục hồi do ảnh hưởng đến xuất khẩu, gián đoạn chuỗi cung ứng và lạm phát cao hơn.

“Xuất khẩu hàng hóa của Ba Lan sang Nga chiếm khoảng 3% GDP (những thứ này ít nhiều sẽ bị mất đi) và nhập khẩu từ Nga (chủ yếu là nguyên liệu thô) sẽ bị gián đoạn nghiêm trọng, ảnh hưởng đến ngành công nghiệp Ba Lan.”

Capital Economics đã điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng GDP năm 2022 của Ba Lan từ 4,5% xuống 3,5% – thấp hơn kỳ vọng đồng thuận giữa các nhà kinh tế – vì cuộc chiến ở Ukraine không có dấu hiệu giảm bớt.

‘Lá chắn chống lạm phát’

Một đám mây cụ thể trên đường chân trời của Ba Lan là lạm phát. Cùng với phần lớn châu Âu và hơn thế nữa, Ba Lan đang phải chiến đấu với giá cả tăng liên tục ngay cả trước khi cuộc xung đột bắt đầu.

Chính phủ vào tháng Giêng đã tạm thời cắt giảm thuế giá trị gia tăng đối với khí đốt, thực phẩm và xăng dầu trong nỗ lực kiềm chế giá tiêu dùng tăng cao, và kết quả là lạm phát đã giảm xuống 8,5% hàng năm vào tháng Hai từ mức 9,4% trong tháng Giêng.

Tuy nhiên, sự bất ổn địa chính trị mới và sự biến động trên thị trường hàng hóa càng làm xáo trộn các dự báo lạm phát. Trong một lưu ý vào tuần trước, JPMorgan cho biết các dự báo phải được đọc với các dải sai số rộng, với áp lực lạm phát cơ bản mạnh mẽ dự kiến sẽ tồn tại ở Ba Lan trong vài tháng tới.

Capital Economics ’Peach nhấn mạnh rằng giá hàng hóa cao hơn đặc biệt sẽ đẩy lạm phát lương thực và năng lượng lên cao, làm giảm thu nhập thực tế và chi tiêu của hộ gia đình.

Nhóm nghiên cứu Châu Âu mới nổi của JPMorgan cho biết: “Khi các đợt cắt giảm thuế của chính phủ hết hạn vào giữa năm, giá năng lượng có thể sẽ phục hồi, đẩy lạm phát lên khu vực 12%.

“Tuy nhiên, chúng tôi nhận thấy một cơ hội rất tốt là chính phủ sẽ mở rộng‘ lá chắn chống lạm phát ’, điều này có nghĩa là CPI sẽ giảm phần nào”.

Tuy nhiên, theo các nhà phân tích, có một rủi ro khác đối với lạm phát trong nước: thị trường khí đốt châu Âu. Giá xăng đã đạt mức cao nhất mọi thời đại ở châu Âu vào đầu tháng này.

Cơ quan quản lý năng lượng của Ba Lan vào tháng 12 đã phê duyệt mức tăng 54% đối với hóa đơn khí đốt và các nhà kinh tế của JPMorgan cho biết có thể cần tăng giá thêm nữa.

Nước này cũng đã chào đón hàng loạt người tị nạn từ Ukraine. Hơn 3,6 triệu người cho đến nay đã chạy trốn khỏi chiến tranh, và hơn một nửa trong số này đã vượt biên sang Ba Lan.

Trong một lưu ý vào đầu tháng 3, Goldman Sachs gợi ý rằng dòng người tị nạn vào CEE-4 (Ba Lan, Hungary, Slovakia và Cộng hòa Séc) sẽ cung cấp một “sự thúc đẩy vật chất cho GDP”, sẽ bù đắp cho những tác động ngắn hạn cho các doanh nghiệp và hộ gia đình khỏi xung đột.

Các nhà kinh tế đã hạ dự báo GDP của khu vực này xuống 0,25-0,5 điểm phần trăm vào năm 2022, đồng thời nâng mức dự báo tương tự vào năm 2023 khi người tị nạn bắt đầu đóng góp vào nhu cầu trong nước và lực lượng lao động.

Ngân hàng trung ương tiến thoái lưỡng nan

Ngân hàng Quốc gia Ba Lan hiện đang phải đối mặt với một nhiệm vụ khó khăn, trước áp lực lạm phát không ngừng và các cú sốc giá thực phẩm và năng lượng mới, có nguy cơ giữ giá tiêu dùng ở mức cao vào cuối năm nay.

Tuy nhiên, điều này kết hợp với triển vọng tăng trưởng mong manh, có nghĩa là ngân hàng trung ương không thể thắt chặt chính sách mạnh mẽ như thường lệ.

Các nhà kinh tế của JPMorgan cho biết: “Trong trường hợp bình thường, NBP có thể xem xét các cú sốc về nguồn cung và tập trung vào áp lực kéo cầu, nhưng sự chậm trễ đó đã bị xói mòn trong 24 tháng qua”.

“Ở giai đoạn này, nghe có vẻ diều hâu không có mặt trái: nó hỗ trợ tiền tệ và có thể đảo ngược mà không làm mất uy tín nếu sau này, tình hình không quá tệ.”

Do đó, các nhà kinh tế tin rằng NBP có thể sẽ vẫn diều hâu – ủng hộ lãi suất cao hơn để giữ lạm phát trong tầm kiểm soát – mặc dù thời điểm và quy mô của các động thái thắt chặt chính sách trong tương lai vẫn chưa chắc chắn, phụ thuộc vào khẩu vị rủi ro trên thị trường ngoại hối và động lực cầu.

“Đồng zloty [đơn vị tiền tệ chính thức của Ba Lan] đã tăng trở lại từ mức thấp, cung cấp cho NBP một số khoảng trống để điều động. Nếu dữ liệu từ phía nhu cầu suy yếu từ tháng 3, điều đó sẽ củng cố khả năng của NBP để tranh luận theo hướng ôn hòa, ”JPMorgan nói.

“Một khi điều đó được đưa vào cơ sở dữ liệu và giả sử không có đợt bán tháo lớn đồng zloty nào, chúng tôi nghĩ rằng NBP sẽ hướng tới một cái gì đó giống như tỷ lệ chính sách cao nhất là 5%, mà chúng tôi dự kiến sẽ đạt được trong quý 2 năm 22”.

Ngân hàng trung ương Ba Lan đã tăng lãi suất chuẩn 75 điểm cơ bản lên 3,5% vào ngày 8 tháng 3, lên mức cao nhất trong 9 năm. Đây là lần tăng lãi suất chính sách thứ sáu liên tiếp.

(Theo CNBC)